Инфраструктура плюс прагматизъм е рецептата за растеж на G7

Авторът е ръководител и основен изпълнителен шеф на BlackRock

Когато G7 се срещна неотдавна в Пулия, седемте страни към масата съставляват 61 на % от държавния дълг на планетата, 45 % от нейния Брутният вътрешен продукт и 11 % от нейната работна мощ. Икономическото бъдеще на огромните демокрации в света зависи от намаляването на първото число, увеличението на второто и превръщането на третото - относително дребната работна мощ на Г-7 - в по-продуктивна. Инфраструктурният бранш може да успее да извърши и трите.

Съединени американски щати, Обединеното кралство и техните съдружници са изправени пред същата алтернатива за напредък. Дълговото задължение стана толкоз огромно, че обичайните фискални политики към този момент не могат да го укротят. До 2030 година това, което държавното управление на Съединени американски щати би трябвало да заплати (задължителни разноски плюс чисти лихви по дълга), трайно ще надвишава това, което приема (данъчни приходи). Дори в случай че дискреционните разноски стигнат до 0, страната отново ще има недостиг. Тази прогноза се основава на настоящото законодателство. Но даже в случай че законите се трансформират, мъчно е да се види сюжет, при който съкращенията на разноските или нарастванията на налозите са задоволителни за разрешаване на дълговата рецесия. Това е правилно за множеството страни от G7.

Единственият излаз е растежът – увеличение на размера на нашите стопански системи, тъй че това, което изискуем, да е малко спрямо това, което вършим. Проблемът е, че растежът става доста по-труден за намиране.

Таванът на растежа на една стопанска система се дефинира частично от размера на нейната работна мощ и четири страни от Г-7 към този момент са очевидци на популацията в трудоспособна възраст крах. Ако имиграционните трендове се запазят, Съединени американски щати и Обединеното кралство ще се причислят към тях. До 2065 година Канада ще бъде единствената нация от Г-7, която няма демографски спад.

Инвестициите в инфраструктура могат да бъдат противопоставяне на стопанска система с висок дълг и невисок напредък. Той прави противоположното – катализира растежа, без безусловно да прибавя обществен дълг. Защо? Има бързо възходящ набор от частни долари за заплащане на инфраструктура (повече за това след малко) и огромен брой литература демонстрира, че като цяло всеки $, вложен в инфраструктура, създава доста над един $ спомагателна икономическа продукция. От 1950 година до 1989 година почти 25 % от нарастването на продуктивността в Съединени американски щати се дължи на увеличените вложения в магистралната система.

Този напредък може да се усети доста бързо. Например построяването на нови центрове за данни за AI води до повишаване на търсенето на сила в Съединени американски щати след 15 години застоялост. Освен това технологията също по този начин ще направи хората по-ефективни, което значи, че нашата по-малка бъдеща работна мощ към момента може да стане по-продуктивна от нашата по-голяма сегашна.

Но построяването на тази инфраструктура изисква липсващ запас: прагматизъм.

Първо, имаме потребност от прагматизъм във финансирането. До 2040 година светът ще би трябвало да похарчи 75 трилиона $ за ремонт на остаряла и създаване на нова инфраструктура. Искането на данъкоплатците да поемат $75 трилиона нов дълг не е нещо, което страните могат рационално да създадат.

Капиталовите пазари не постоянно са добра опция на общественото финансиране, само че в този случай са. Текущото предложение на частни вложения за инфраструктура е $1 трилион и BlackRock предвижда, че това ще бъде един от най-бързо разрастващите се сегменти на финансовите пазари.

Второ, имаме потребност от прагматизъм в политиката — по-специално при издаването на позволения. Когато президентът Байдън подписа Закона за понижаване на инфлацията преди две години, вложенията в чиста сила на закона се предвиждаха да понижат въглеродните излъчвания със 710 милиона метрични тона (MMT) до 2030 година Но в случай че забавянето на разрешителните продължи, новата прогноза е 475 MMT.

Както в Съединени американски щати, по този начин и в Европейски Съюз, издаването на позволение за междинен инфраструктурен план лишава повече време, в сравнение с построяването му. Електропровод с в допълнение високо напрежение изисква до 13 години, преди да бъде позволен. Китай лишава не повече от 3,5 години, с цел да разгърне същия план. Това би трябвало да се промени.

И най-после, имаме потребност от прагматизъм в енергетиката. Голяма част от новата инфраструктура е за възобновими енергийни източници. Но без прогрес в съхранението, вятърът и слънцето не могат да обезпечат благонадежден поток от електрическа енергия. Светът не може да действа без него. Засега се пресмята, че повече от половината електричество на центровете за данни би трябвало да идва от източници, които могат да се изпращат, като нуклеарна сила или природен газ. В противоположен случай тези основи на цифровата стопанска система ще се затворят.

По време на диалозите в G7 доста малко хора не са съгласни с тези цели. Кой е срещу повече стопански напредък? Трудната част е какво се случва, откакто водачите изоставен стаята - превръщането на желанието за напредък в тактика за това.

За благополучие, в този случай нашата тактика за напредък може да стартира с доста елементарна логическа верига. Можем да растем посредством създаване на инфраструктура. Можем да изградим инфраструктура посредством отключване на частни вложения. Можем да отключим частни вложения, като сме интелигентни в политиката. Големите демокрации в света исторически са били и огромни стопански сили. С известна доза прагматизъм имам вяра, че могат да останат такива.